Escribe Carlos Armando Cardozo

Hipotecando el futuro

Escribe Carlos Armando Cardozo

OPINIÓN | 24 Ene 2021

John Maynard Keynes, afamado y sobrevalorado economista, decía: “En el largo plazo estaremos todos muertos”, para alejar los fantasmas que planteaban serias dudas sobre sus postulados de cara a la reactivación de la economía luego de la Crisis de los 30s se enfocaba en lo inmediato minimizando las consecuencias posteriores de su teoría.

La crisis económica presiona tanto al presidente Arce, que apela a una propuesta electoral que sirvió en su momento, como candidato, para mostrarse aún como el artífice del milagro económico, aún capaz de salvar el modelo exitoso desmontado durante el Gobierno Transitorio; todo esto parte de la narrativa oficialista carente de argumentos.

La devolución parcial y total de los aportes de las AFP’s, un intento por continuar ese incentivo estéril a la demanda, liquidez para los consumidores para dinamizar nuevamente la economía porque podemos evidenciar que el efecto “bono de 1.000 Bs” no era eterno tanto así se esfumó en un abrir y cerrar de ojos (2 meses).

Los riesgos de una medida de este calibre son más obvios pero el presidente Arce siguiendo el lema de su anterior patrón: le mete no más, con una salvedad, esta vez le mete no más porque no tiene otra alternativa. Sincerar la economía, actuar con responsabilidad y sensatez reconociendo que el Gobierno “elefantiásico” que absorbe y absorbe recursos del sector privado no es sostenible, no es la respuesta a la crisis sino es parte del problema, es un riesgo político que puede acelerar la caída del MAS-IPSP.

El “capitán” Lucho prefiere hundirse con el barco y toda su tripulación, el barco es el país y la tripulación somos nosotros. Aquí expongo los motivos:

Primero, las AFP’s tienen una parte importante de sus fondos en el Sistema Financiero, a diciembre de 2019 esta cifra correspondía a 11.044,61 millones de dólares correspondientes al Fondo de Capitalización Individual (FCI), estos representan un 57,56% del total del FCI (19.188 millones de dólares americanos), Para que se puedan devolver a los aportantes, estos deben convertirse a través de una venta anticipada, con las pérdidas que esto supone, para poder transformar esos activos (Depósitos a Plazo Fijo y Bonos Bursátiles) en liquidez.

Segundo, el sistema de AFP’s tiene una estructura tal que solo puede ser sostenible en un escenario donde la base de aportantes crezca tal que el incremento de capitales permita generar mayores intereses. Las inversiones tal cual están administradas no tienen mucha variedad en cuanto a los activos financieros que oferta el mercado financiero doméstico, las tasas de interés nominal son mínimas tal cual reportan los rendimientos de ambas Administradoras (BBVA Previsión Bolivia y Futuro de Bolivia).

El promedio de rendimientos anuales conseguidos entre el periodo 1997-mayo 2020 fueron menores al 1% en ambos casos (0,38% y 0,39% respectivamente)

Si ustedes retiran el capital, bajan los intereses anuales generados por las inversiones aún dentro del Fondo de Pensiones. Esto pone mucha presión en la estructura de administración de AFP’s, que deberá acelerar la incorporación de nuevos trabajadores aportantes que financien las jubilaciones de los pensionados beneficiarios. ¿Cómo logra generar empleos formales las AFPs para incorporar nuevos aportantes al Sistema Integral de Pensiones (SIP)? Exacto no puede.

Tercero, el sistema financiero actualmente se encuentra con serios problemas de liquidez (dinero en efectivo), estos recursos son cedidos por los ahorristas para su inversión a cambio del pago de un interés, los inversionistas acceden a este capital a cambio del pago de un interés. La crisis económica acentuada por la pandemia ha hecho que las personas aceleren un proceso de desahorro que ya se venía dando como parte de la política económica del gobierno de 14 años del MAS. El motor interno: la demanda, se impulsaba incentivando artificialmente el consumo y la inversión con tasas de interés bajas, también artificiales gracias a la mano del Gobierno.

La relación Activo/Pasivo en el Sistema Financiero muestra un Escenario “A” donde se ha financiado 1,73 veces el valor de los depósitos e inversiones del público. Ahora yo mantengo una tesis diferente, un Escenario “B” donde separo del pasivo total los recursos por concepto de “Cajas de Ahorro” por ser recursos altamente fluctuantes que más que reflejar el deseo de atesorar riqueza, responde más a un medio de intercambio para viabilizar operaciones que a una alternativa de “ahorro” que permanece inmóvil ganando intereses. En conclusión, el Escenario “B” da cuenta que se ha financiado 2,79 veces el valor de las inversiones del público en el Sistema Financiero.

La pregunta con la que deseo finalizar es la siguiente: ¿El Sistema Financiero tendrá la liquidez suficiente como para devolver a solicitud de los aportantes, los recursos de las AFP’s en sus manos al mismo tiempo que deja de percibir por 6 meses más los intereses provenientes de los créditos colocados? Mi respuesta es no.

Arce hipoteca el futuro de los jubilados, para continuar incentivando la demanda en el corto plazo. Estamos en un punto donde el artífice del modelo económico social comunitario productivo prioriza “raspar olla ajena” antes que admitir su fracaso, como ministro de economía durante 14 años y como presidente durante 75 días y contando.

//*CARLOS ARMANDO CARDOZO LOZADA ES ECONOMISTA, MÁSTER EN DESARROLLO SOSTENIBLE Y CAMBIO CLIMÁTICO Y PRESIDENTE DE LA FUNDACIÓN LOZANÍA//

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